华尔街交易员忽视了一些警告信号，即美国科技股的涨势似乎被夸大了。

市场乐观地认为，美联储将结束40年来最激进的加息周期，而快速加息正是去年科技行业面临的一大不利因素。这种乐观情绪推动标普500信息技术板块在2023年上涨了19%，而同期标普500指数的涨幅为7.7%。

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根据媒体汇编的数据，这是自2009年以来，相对于标准普尔500指数而言，信息科技板块开年表现最强劲的一年。仅上个月一个月，该板块就超过大盘20年来的最高水平。

估值偏贵

然而，有一种估值模型显示，投资者这种兴奋过头了。标准普尔500指数中，科技股的预期市盈率已接近25倍。媒体汇编的数据显示，要证明这个估值是合理的，美联储至少需要降息300个基点。而这个降息幅度是掉期市场对今年降息预期的五倍多。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“交易员们押注美联储的利率政策将发生重大转变，但这种情况是否会发生以及何时会发生还不确定。从长期来看，该板块的增长前景是有吸引力的，但以目前的估值水平来看并非如此。”

美股科技公司惨淡的盈利前景支持了这种怀疑。数据显示，分析师预计该行业第一季度利润将下降15%，在标普500指数的11个行业集团中排名第三。

降息预期过头

由于美联储可能即将结束加息，科技股多头受到鼓舞，推动标普指数中的科技股创下1998年以来的最佳第一季度表现。其中很大一部分涨幅发生在今年3月，当时美国银行体系的混乱促使交易员涌向现金充裕的科技股，以寻求安全。

苹果、微软、英伟达、Meta和亚马逊这五只被广泛定义为大盘股的股票，今年对标普500指数的涨幅贡献了三分之二。

不过，期权交易员并不像股票投资者那样乐观。景顺QQQ信托是追踪纳斯达克100指数的最大交易所交易基金，其下跌10%的对冲合约成本目前是上涨10%获利期权成本的1.7倍。数据显示，这是一年以来最大数据。

此外，摩根大通和摩根士丹利的策略师也同意期权交易员的看法，即科技股的涨势似乎不可持续。

华尔街著名大空头之一、大摩首席投资官Michael Wilson此前警告称，今年以来科技股超过20%的涨势是不可持续的，该行业将重回新低。

当然，这些判断都不是板上钉钉的。有历史表明，美国科技股可能仍有更多上行空间。Strategas Securities的数据显示，在上世纪90年代中期以来的四次加息周期中，科技股的平均年化回报率为21%。

但到目前为止，在本轮加息周期中，标普500信息技术（IT）板块仅上涨了1%，并被其他几个板块击败。

（来源：财联社）

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